6月29日，常州時(shí)創(chuàng)能源股份有限公司（簡稱“時(shí)創(chuàng)能源”）正式在上交所科創(chuàng)板掛牌上市。

此次上市，標(biāo)志著該公司正式登陸A股資本市場，意味著光伏上市公司隊(duì)伍再添一名“新成員”，同時(shí)也為該公司未來發(fā)展注入了新的動(dòng)力。

實(shí)際募資7.68億元

根據(jù)公告，時(shí)創(chuàng)能源本次發(fā)行價(jià)格19.2元/股，發(fā)行市盈率為28.92倍，證券代碼為688429，A股股本約40000萬股。

本次公開發(fā)行前，常州時(shí)創(chuàng)投資有限公司(簡稱“時(shí)創(chuàng)投資”)為時(shí)創(chuàng)能源的控股股東，持有該公司39.71%的股權(quán)；湖州思成投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“湖州思成”）持有該公司38.12%的股權(quán)，為第二大股東。本次公開發(fā)行后，時(shí)創(chuàng)投資的持股比例降至35.74%（湖州思成持股比例為34.31%），仍為該公司的控股股東。

股權(quán)關(guān)系圖（圖源上市公告）

截至上市公告書簽署日，符黎明持有時(shí)創(chuàng)投資65.00%的股權(quán)，為其實(shí)際控制人；同時(shí)，符黎明持有湖州思成16.48%的出資份額并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，為湖州思成實(shí)際控制人。

截至本次發(fā)行后、上市前，符黎明通過時(shí)創(chuàng)投資和湖州思成合計(jì)控制時(shí)創(chuàng)能源70.05%的股權(quán)，為該公司的實(shí)際控制人。

（截圖來自上市公司公告）

此前，根據(jù)招股書顯示，時(shí)創(chuàng)能源擬募資約10.96億元。募資金額將用于高效太陽能電池設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（約1.14億元）、新材料擴(kuò)產(chǎn)及自動(dòng)化升級項(xiàng)目（約1.27億元）、高效太陽能電池工藝及設(shè)備研發(fā)項(xiàng)目（約1.37億元）、研發(fā)中心及信息化建設(shè)項(xiàng)目（約2.18億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金（5.00億元）。

公告顯示，本次IPO，時(shí)創(chuàng)能源實(shí)際募集資金額7.68億元;扣除發(fā)行費(fèi)后為7.01億元，僅為預(yù)計(jì)募資總額的64%，不及預(yù)期。

上市首日，時(shí)創(chuàng)能源股價(jià)大漲63.91%，報(bào)收31.47元，總市值125.88億元。

三年?duì)I收漲5倍

資料顯示，時(shí)創(chuàng)能源成立于2009年11月，主要從事于光伏濕制程輔助品、光伏設(shè)備和光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。

（截圖來自上市公司公告）

近幾年來，得益于光伏電池業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢擴(kuò)張，時(shí)創(chuàng)能源業(yè)績獲得高速增長。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，該公司營收實(shí)現(xiàn)倍量增長，分別達(dá)到4.38億元、7.12億元和23.95億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為1.42億元、0.91億元和2.93億元。增幅方面，2022年該公司營收同比增長近2.4倍，凈利潤同比增長約2.2倍。

然而，報(bào)告期內(nèi)，由于主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，時(shí)創(chuàng)能源主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)出現(xiàn)較大幅度下滑，從近70%下降至20%左右。在光伏電池不擴(kuò)產(chǎn)的背景下，公司業(yè)績高增長或難以持續(xù)。

主營業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑

事實(shí)上，時(shí)創(chuàng)能源是我國最早進(jìn)入光伏濕制程輔助品市場的企業(yè)之一，現(xiàn)已成為該領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。然而，該項(xiàng)業(yè)務(wù)卻面臨競爭加劇導(dǎo)致收入下滑的問題。

在2020-2022年，該公司光伏濕制程輔助品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.12億元、3.58億元和2.83億元。其中，2022年其相關(guān)產(chǎn)品銷售數(shù)量同比增加14.6%，但銷售單價(jià)下降大約31%，導(dǎo)致銷售營業(yè)收入同比下降接近21%。

在光伏濕制程輔助品毛利率方面，報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為80.8%、75.4%和65.0%；連續(xù)兩年下滑。若相關(guān)產(chǎn)品不能保持產(chǎn)品迭代和性能提升，未來毛利率面臨進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，在電池片業(yè)務(wù)方面，該公司于2018年投建100MW中試線，涉足光伏電池的研發(fā)生產(chǎn)業(yè)務(wù)；于2021年投建了2GW光伏電池生產(chǎn)線；2022年9月，其電池片產(chǎn)能達(dá)到滿產(chǎn)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比增加2倍。

（截圖來自上市公司公告）

不過，由于采取與行業(yè)常規(guī)不同的邊皮料為直接原材料制成光伏半片電池，該公司光伏半片電池生產(chǎn)的后道工序較為復(fù)雜，生產(chǎn)成本略高于硅料路線。據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，時(shí)創(chuàng)能源光伏電池業(yè)務(wù)毛利率分別為-1.27%、-18.23%和12.18%，近三年該業(yè)務(wù)的毛利率波動(dòng)較大，這也進(jìn)一步影響了該公司整體業(yè)務(wù)毛利率水平。

此外，該公司多次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致股份支付費(fèi)用高企，擠壓了其凈利潤空間。而光伏電池業(yè)務(wù)的商業(yè)周期特性，也對該公司未來現(xiàn)金流造成了較大的壓力。這也從側(cè)面印證本次IPO募資資金用途中最大一筆開支為何是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金了。