數(shù)月來(lái)，交易員們對(duì)石油的看法從未如此悲觀，而對(duì)美國(guó)天然氣的看法則多年來(lái)從未如此樂(lè)觀。

最新的基金經(jīng)理對(duì)WTI和布倫特原油以及美國(guó)天然氣期貨的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示了兩種截然不同的趨勢(shì)——投機(jī)者押注油價(jià)將維持在低位甚至更低，同時(shí)增加對(duì)天然氣價(jià)格將繼續(xù)走高的押注。

今年迄今為止，地緣政治和供需因素對(duì)油價(jià)前景愈發(fā)不利，而對(duì)天然氣價(jià)格愈發(fā)有利。

在石油市場(chǎng)，對(duì)沖基金和其他投資組合經(jīng)理自1月底以來(lái)一直在削減看漲押注，當(dāng)時(shí)美國(guó)對(duì)俄羅斯石油貿(mào)易的制裁是管理資金押注市場(chǎng)收緊的主要看漲動(dòng)力。

隨著美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普上任，由于總統(tǒng)堅(jiān)持降低油價(jià)、努力促成烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，以及最重要的——關(guān)稅和關(guān)稅威脅的反復(fù)以及它們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在影響存在巨大的不確定性，市場(chǎng)情緒迅速惡化。

因此，盡管特朗普總統(tǒng)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉采取強(qiáng)硬政策，預(yù)計(jì)這兩個(gè)歐佩克產(chǎn)油國(guó)的石油供應(yīng)將下降，但市場(chǎng)參與者仍在為油價(jià)下跌做準(zhǔn)備。

說(shuō)到石油輸出國(guó)組織，更廣泛的石油輸出國(guó)組織+組織剛剛表示將從4月份開(kāi)始增加供應(yīng)，這給油價(jià)帶來(lái)進(jìn)一步的下行壓力。

面對(duì)所有這些看跌因素，基金經(jīng)理紛紛減少對(duì)原油期貨的看漲押注，美國(guó)WTI原油凈多頭倉(cāng)位（看漲押注和看跌押注之間的差額）在2月底跌至15年來(lái)的最低水平。

截至3月4日（3月7日發(fā)布數(shù)據(jù)的最新報(bào)告周）的一周內(nèi)，在除美國(guó)天然氣以外的所有其他大宗商品大幅拋售之際，投機(jī)者買入了WTI。

WTI凈多頭從15年低點(diǎn)反彈，但這并不是因?yàn)槭袌?chǎng)突然開(kāi)始押注未來(lái)價(jià)格上漲。WTI買盤(pán)和凈多頭的增加是美國(guó)原油期貨合約空頭回補(bǔ)的結(jié)果。

在布倫特原油方面，對(duì)沖基金在截至3月4日的一周內(nèi)削減了看漲押注，創(chuàng)下2024年7月以來(lái)多頭倉(cāng)位最大降幅。

與原油不同的是，由于六年來(lái)最冷的冬季導(dǎo)致需求激增，今年冬季美國(guó)天然氣庫(kù)存降至五年平均水平以下，基金經(jīng)理對(duì)美國(guó)天然氣的看漲情緒日益高漲。

截至3月4日當(dāng)周，天然氣凈多頭進(jìn)一步增加，新增看漲押注數(shù)量是新增空頭倉(cāng)位的四倍。

盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen在評(píng)論最新的交易商持倉(cāng)報(bào)告時(shí)表示：“天然氣繼續(xù)受益于不斷增長(zhǎng)的需求，無(wú)論是美國(guó)國(guó)內(nèi)需求還是通過(guò)液化天然氣出口?！?/p>

11月冬季供暖季開(kāi)始時(shí)，美國(guó)天然氣庫(kù)存高于往年平均水平，美國(guó)進(jìn)入供暖季時(shí)庫(kù)存量已達(dá)到2016年以來(lái)的最高水平。

然而，在六年來(lái)最冷的冬季，這些庫(kù)存迅速耗盡，因?yàn)閷?duì)空間供暖和發(fā)電的需求飆升。在冬季供暖季結(jié)束前一個(gè)月，美國(guó)天然氣庫(kù)存現(xiàn)已跌至五年平均水平以下，遠(yuǎn)低于2024年同期（溫和冬季結(jié)束時(shí)）的水平。

庫(kù)存減少和需求增加（國(guó)內(nèi)消費(fèi)和液化天然氣出口）推高了價(jià)格，鼓勵(lì)生產(chǎn)商今年提高天然氣產(chǎn)量。交易商認(rèn)為，隨著美國(guó)新出口工廠的增多，液化天然氣工廠的需求將加速增長(zhǎng)，價(jià)格將進(jìn)一步上漲。